上市券商半年报已全部发布完毕。受市场回暖等因素影响，券商整体业绩回温，头部券商保持稳健发展，不少中小券商业绩增速喜人。虽然投行、经纪业务承压，但自营、财富管理等业务扛起稳增长的大旗。专家认为，随着“活跃资本市场，提振投资者信心”利好政策陆续落地，下半年证券行业景气度有望不断上行。
中小券商表现亮眼
总的来看，上半年上市券商业绩较为平稳，整体经营情况向好，约有30家券商实现营业收入、净利润同比双增长。聚焦行业龙头表现，约有10家券商营收突破了百亿元大关。其中，中信证券遥遥领先，是唯一一家营收超300亿元的券商，也是唯一一家净利润突破100亿元的券商。上半年，中信证券实现营业收入315亿元，同比下降9.7%；实现净利润113.06亿元，同比增长0.98%。
华泰证券、国泰君安、中国银河紧随其后，分列第二三四位。华泰证券上半年实现营业收入183.69亿元，同比增长13.63%；实现归母净利润65.56亿元，同比增长21.94%。国泰君安上半年实现营业收入183.34亿元，同比减少6.24%；归属于上市公司所有者的净利润57.42亿元，同比减少9.89%。中国银河证券上半年实现营业收入174.14亿元，同比下降4.38%；归属母公司股东的净利润49.39亿元，同比增长14.15%。
“上半年，公司巩固财富管理业务优势，筑牢客群基础，持续推进投行专业化改革，新成立机构业务线，取得投资业务较好收益，公司稳健发展态势延续，战略规划实施开局平稳，推动业务继续向上向好发展。”中国银河证券在半年报中表示。
再看中小券商，业绩普遍增速较好，多家券商营业收入、净利润成倍增长。其中，天风证券净利增长幅度居首位。上半年，天风证券实现营业收入21.6亿元，同比上涨91.12%；归属于母公司股东的净利润5.52亿元，同比增长967.87%。
东北证券上半年也取得不错的成绩，实现营业收入35.62亿元，同比增长48.25%；归母净利润5.47亿元，同比增长164.48%。“公司财富管理业务、投资银行业务、投资与销售交易业务、资产管理业务四大业务板块都保持了盈利，而且近些年都保持良好的可持续发展态势，占比越来越健康。”东北证券有关负责人表示，同时，公司通过积极发展创新业务等业务，以及强化业务协同为客户提供综合服务，不断增加利润增长点。
国泰君安研究所金融组组长、非银金融首席分析师刘欣琦认为，上半年证券行业马太效应略有弱化，主要原因是在市场转暖背景下，中小券商业绩反弹幅度更大，而头部券商业绩稳定性更高。部分中小券商增速高于上市券商整体增速，主要因为投资收益率增幅大于上市券商整体，而头部券商则因场外衍生品等机构业务规模更大，业绩表现相对稳定。
中国证券业协会统计的母公司口径也显示，证券行业整体回暖明显。上半年，我国证券业实现营业收入2245亿元、净利润850亿元，同比分别上升9%和5%。截至6月30日，我国证券业的总资产、净资产及净资本分别为11.65万亿元、2.86万亿元及2.13万亿元，分别较上年末增长5.3%、2.7%、2.1%。
东兴证券非银金融行业首席分析师刘嘉玮表示，作为连接投资者、资本市场和实体经济的重要桥梁，证券公司各项业务均受到宏观经济环境、政策、流动性和市场行情的影响。上半年，改革持续推进，全面注册制落地，资本市场进入高质量发展新阶段，打开了证券公司业务增长空间。
自营业务驱动增长
剖析上市券商具体业务，投资业务是行业业绩提升的主要驱动力之一。例如，上半年，华泰证券投资管理业务收入15.40亿元，同比增速达2300.42%，原因主要是私募股权基金及另类投资项目估值同比增加；海通证券投资收益和公允价值变动收益大幅增加，较上年同期增长278.16%，增长原因分别是金融工具投资收益增加及子公司销售收入增加；招商证券投资及交易业务收入24.38亿元，同比增长104.19%。
“投资业务大幅增长主要源自市场回暖带动下的投资收益率上升。”刘欣琦分析，与此同时，上市券商金融资产规模较2022年底增长，进一步增厚收益。
刘嘉玮表示，在当前券商业务结构变化趋势下，自营收入的稳定性和持续增长性成为决定券商业绩的关键因素，面对股债市场波动加大，券商资产结构、投资能力和风控能力的重要性更加凸显。
近年来，随着客户机构化趋势不断发展，以衍生品业务为代表的客需型机构业务兴起，大大增强了头部券商业绩的稳定性。华泰证券上半年机构服务业务收入40.79亿元，增幅62.02%。华泰证券表示，主要是由于平台化、策略化投资交易能力迭代升级，投资交易业务收入增加所致。
申万宏源机构服务以提升线下投研服务为抓手，持续提升综合交易服务能力，打造机构业务全业务链。“SWHYMatrix”极速交易平台接入产品规模达215.08亿元，新增托管私募产品218只，在券商托管机构中排在第十位，行业地位进一步提升。
在财富管理业务方面，部分券商财富管理转型收到成效。国泰君安加快构建“投顾驱动、科技赋能”的财富管理2.0模式，报告期内，国泰君安金融产品销售额3819亿元、同比增长7.5%，金融产品月均保有量2298亿元、同比增长14.8%。境内股基交易份额4.36%、较上年提升0.16个百分点。按照中国证券业协会统计的母公司口径，国泰君安代理买卖证券业务净收入市场份额5.36%，继续排在行业第一位。
“财富管理转型仍是行业竞争的核心突破口，且市场空间巨大。”刘嘉玮表示，随着券商代销金融产品体系建设不断完善，业务重心向“重投顾”等高附加值、体现券商权益类产品投顾能力优势方向迈进，证券公司财富管理转型逐步走向深化。
值得一提的是，不少券商积极布局海外业务。例如，得益于多元化的收入布局以及广泛的地域分布，中国银河证券国际业务主体——银河国际控股有效应对市场波动，实现营业收入及净利润均同比增长，上半年，实现营业收入10.61亿元，净利润1.18亿元，总资产已达358.55亿元，净资产达66.44亿元。
投行经纪业务承压
在自营等业务强势回升的同时，不少券商投行、经纪等业务出现一定程度下滑。上半年，招商证券投资银行业务收入4.4亿元，同比减少43.46%；中国银河证券投资银行业务收入1.64亿元，同比下降16.70%；中信证券主承销规模为1588.42亿元，同比下降3.71%；国泰君安证券主承销额3438.06亿元，同比下降1.8%。对此，刘欣琦分析，高费率的IPO业务规模下滑，致使投行业务收入下降；不过，债券承销规模呈上升态势，缓解了收入下滑。
同时，受市场等因素影响，经纪业务整体表现不佳。招商证券上半年公司手续费及佣金净收入41.31亿元，同比下降16.86%。其中，经纪业务手续费净收入29.33亿元，同比下降10.72%，主要因公司佣金率下降使得代理买卖证券业务净收入减少。中信证券上半年经纪业务收入79.21亿元，同比下滑4.26%。对此，中信证券总经理杨明辉表示，上半年资本市场股基交易量同比下降，导致佣金等相关经纪业务收入同比下降。
“经纪业务收入下滑，主要由代销、代买业务规模双降导致。日均股基交易额小幅下降，净佣金率仍处于下降态势，代理买卖证券业务净收入同比下滑。”刘欣琦表示，此外，基金新发规模同比大幅下降、持续营销产品销售承压，上市券商代销金融产品收入同比下降。
展望未来行业发展趋势，多家券商预期乐观。国泰君安表示，长期来看，随着新发展格局的加快构建，资本市场枢纽地位日益提升，我国证券业仍处于快速发展的历史机遇期，资本市场的发展和金融体系改革开放都将为行业提供更为广阔的发展空间。在全面注册制改革牵引下，多层次资本市场建设越发清晰、资本市场基础性制度短板不断补齐、投资端能力建设加快提速，零售、机构、企业三大类客户业务机会全面涌现，证券业将呈现出服务综合化、发展差异化、竞争国际化和运营数字化的发展态势，为行业高质量发展奠定坚实基础。
谈及下半年公司主要的业务发展重点，东北证券表示，下半年，公司将力争在数字化和细分业务领域实现行业领先，进一步加强客户聚焦、区域聚焦、业务聚焦，推动各业务板块优化升级，并在财富管理、量化私募、量化投资、投行业务等领域进行创新培育，加快业务转型，打造公司特色，提升公司核心竞争力。
“全面注册制落地后，我国资本市场将更好地发挥便捷融资功能，国内企业上市热情持续高涨。从中长期角度来看，全面注册制打开了证券公司投行业务增量空间，并有望带动行业景气度不断上行。”刘嘉玮预计，下半年全方位、持续性且有力度的政策举措有望对维护市场稳定、提振投资者信心起到重要作用，证券行业经营将受益于政策层面的利好推动。